如何读年报?

本周的主题是,财报要如何读?由于我从来没试过完整得读一份财报,所以捡起了两本通俗易懂的入门书作为本轮研究的起点. 为什么要研读财报呢? 因为这是信用分析的基础. 只有了解一家公司的财务状况(融资成本,债务结构等), 才能对这家公司做深入的信用分析. 而财报和各种路演, 电话会议, 就是了解公司财务状况最佳途径. 其中, 财报展示的最为全面, 是某一时刻企业的状况的完整呈现. 而路演和电话会议, 则可作为财报间串联时间点的补充. 这几种信息缺一不可.

袁克成的<明明白白读年报>,从一个股民的角度讲述了年报的各个要点,介绍了一些关键的名词和解释, 也解释了各种术语,数字之间的逻辑. 这本书不难读,适合初学者入门. 读完之后, 上市公司年报里一些明显的坑, 就不会去踩了. 这点侧面应证了另一本财报相关书籍的一句话:”财报是用来排除公司的”, 有坑的公司,就被我们排除掉了. 这本书的不足之处在于, 由于篇幅所限, 对每一个点的讲解, 不可以说是透彻. 有一些名词 (比方说股权结构里的资本公积金), 我在查阅了其他书籍和网上资源后,才算是理解. 不过这也有可能是每个人描写的侧重点不一样. 我从中得到的经验是, 一个知识点, 可以用多种资料来辅助理解, 这也是<如何阅读一本书>里”主题阅读”章节所提到的高阶阅读技能.

书中提到的’巨潮资讯网’, 是一个聚合上市公司资料的好来源. 在这里可以迅速获得公告信息, 一些数据也较为全面. 另外, 书中提到, 如果调研一家公司, 应该市场关注交易所里这家公司的相关信息. 经常访问公司官网, 也不失为获取公告的好方式 (这个写个爬虫也许更节省时间?). 书中提到, 年报中的重要章节有”公司简介和主要财务指标”,”董事会报告”, “重要事项”, “公司债券情况”, “财务报告”. 其中,在读”财务报告”时, 主要不要漏掉了重要的会计附注, 通读这里可以更细致地了解报表里数字的含义. 书里也提到, 在充分了解一家企业后,往后遇到年报的更新, 可以选择只读<年报摘要>, 不过这里面会少了会计附注等重要内容,. 所以, 最保险又节省时间的做法, 是阅读<年报摘要>+<会计附注>+<前十名有限售条件的股东持股数量>及<限售条件表>.

在学习新知识的过程中, 我发现思维模型是可以迁移的. 以前做数据科学的时候, 有一个非常著名的漏斗(funnel) 模型, 也叫AIDA模型, 一般是用在互联网广告行业的. 如图

分析网站相关数据的时候, 互联网公司把浏览广告数量的数据叫做”Attention”, 把点击广告的数量叫做”Interest”, 从 “Attention”到”Interest”这一步的转化率, 叫做”Conversion Rate”(“点击率”). “Decision” 这个环节, 我们可以理解成犹豫环节 (产生对一样产品的购买兴趣之后, 会纠结一段时间), 有时候模型会把”Decision”这个环节给去掉. 然后最后从”Action”这个环节,就是消费了. 从”Interest” 或者 “Decision” 这个环节到”Action”环节的转化率, 叫做”Purchase Rate”(“购买率”). 整个漏斗模型, 其实描述的就是一个流动过程(flow), 什么样的流动过程?从 [广义客户] 到 [对收入有贡献的客户] 的流动过程. 在报表中, 其实也有类似的流动过程. 现在, 我们把”Attention”换成”营收”, 把”Interest”换成”毛利”, 把”Decision”换成”EBIT”, 再把”Action”变成”净收入”. 这样, 我们就得到了一个描述企业从创造 [营收] 到 实现 [利润] 的流动模型了. 这么一轮思考之后, 我发现报表, 其实也不是那么高深莫测, 晦涩难懂的东西.我的量化老师胖哥曾经说过, “只要会术语转换, 熟悉一个新的行业不是什么难事”, 这可能就是在描述我前面做的事情吧.

本周一些值得注意的知识点, “发行股权激励对公司债务结构的影响”, “持有其他公司的股权,持有不动产等在年报中有哪几种表现方式” , “承兑汇票主要有哪几种”.

好嘞这周就到这了, 再写没时间干活了, 祝大家身体健康,百毒不侵, 掰掰!