川普關稅影響及投資調整 2025/4/24

川普關稅影響及投資調整 2025/4/24

4/2 川普開打新一輪貿易戰，股市瞬間如同自由落體般下跌，尤其是科技及半導體類股成為本次受傷最重的板塊。SOXX從今年高點至最低點約有33%的跌幅，QQQ大約是-23%。雖然目前除了中國之外，東南亞多數國家享有90天的豁免期，但普遍徵收10%關稅的影響仍持續存在。

巴菲特曾說，關稅幾乎是一種等同戰爭的行為。當前市場可說是進入了全球修整期。各家研究報告滿天飛，從最悲觀到最樂觀的預測都有，市場正在逐步消化這些資訊。由於籌碼已被清洗得相當乾淨，預期接下來1至2週短期內會出現一波小反彈。部分投資人也會邊走邊看，逐步加回部位。這波急跌頗有點像疫情初期時的情形，大家也不太願意錯過第二次布局機會，因此緩步補倉屬於合理預期。不過，想回到先前的高點，恐怕還需要一段時間，邊走邊看是不錯的策略。

從長期投資角度出發，可以開始預先推演供應鏈重組的可能性並進行佈局，市場可粗略劃分為幾個主要板塊。

一、具有定價能力、不受關稅影響的公司 這類公司能將關稅成本轉嫁至消費者，通常在其所屬產業中具有獨佔性或高度品牌價值，例如TSMC、ISRG、Hermes、Google等。不過值得注意的是，LVMH近年來逐步轉向大眾化經營，若關稅導致消費降級，可能會面臨較大衝擊。頂級前1%的富人影響不大，但中產階級則是此次受傷最嚴重的族群。

二、能吃到供應鏈轉移紅利的國家與公司 2018年貿易戰後台灣、越南等地受惠明顯，但此次供應鏈轉移的趨勢可能進一步擴散至印度、印尼與墨西哥。如果川普走的是以太平洋與拉美為重心的新門羅主義，那麼中南美洲的強勢企業將值得觀察，例如MELI（南美的亞馬遜）。中國貨品若被擋在美國門外，也會開始尋求轉向歐洲及南美市場（或透過轉運進入美國），這些都是不可忽視的溢出效應。就像用手堵住水龍頭，水雖然從正面擋住了，但只要有縫隙，還是會從旁邊流出。

三、業務實際影響低、但估值先被修正的軟體股 像NET、CRWD這些軟體公司，雖然在初期大跌中因估值偏高而遭到殺估值，但實際上業務與關稅的關聯不大，因此後續有望穩步回升。

股票市場下跌時，反而是開檢查表、找投資機會的好時機。現在就是爭取超額報酬的關鍵時刻。當股價高時，無論怎麼買都覺得貴；想賣卻又怕錯過繼續上漲的機會，這是投資心理學的常見現象。買進後，投資人會將股票視為已擁有的資產，而人類天性上最難做到的就是放棄已擁有的東西。這也是為什麼“紀律”如此重要，讓人能夠遵守停損或停利的計畫。

反過來說，如果買進是相對容易的事，那在大跌時就應該多買一點，這樣將來賣出的時候比較不會痛苦。畢竟在賺錢時賣出，只會覺得當初買太少了。

最近也看到一些有趣的槓桿投資回測分析：不同板塊的槓桿型ETF若與TMF（長天期美債）及3X GLD（黃金）做組合，會展現出不同的效果，有空再細看這部分，先記錄在這。

2025/4/24