**Sinkende Überschussliquidität der Banken:

Was bedeutet das für Ihr Vermögen?**

Diese Illustration wurde mittels KI generiert (2025).

Seit der Finanzkrise 2007 hat die Europäische Zentralbank (EZB) mit expansiver Geldpolitik die Märkte gestützt. Niedrigzinsen und Anleihekaufprogramme trieben die Preise von Immobilien, Aktien und anderen Vermögenswerten in die Höhe.

Doch seit Herbst 2022 ändert sich das Bild. Die Überschussliquidität der Geschäftsbanken nimmt schrittweise ab — nicht nur durch Maßnahmen der EZB, sondern auch durch die Rückzahlung von Krediten durch Banken. Noch ist viel Zentralbankgeld im System, aber der Trend ist klar. Was bedeutet das für private Investoren? Droht eine Korrektur der Vermögenspreise? Besonders für Babyboomer, die auf stabile Werte im Ruhestand setzen, ist das eine zentrale Frage.

Was ist passiert?

Noch im Herbst 2022 erreichte die Überschussliquidität der Banken einen Rekordwert von fast 5 Billionen Euro. Seither sinkt sie kontinuierlich — ein Prozess, der noch einige Jahre andauern wird. Die Hauptgründe:

• Banken zahlen pandemiebedingte EZB-Kredite zurück: Von ursprünglich 2,2 Billionen Euro TLTRO-Krediten bleibt Ende 2024 nur noch ein kleiner Restbetrag.
• Die EZB lässt ihr Anleihekaufprogramm (APP) auslaufen und baut das Pandemienotkaufprogramm (PEPP) schrittweise ab. Dadurch wird weniger Zentralbankgeld in den Markt zurückgeführt.

Trotz dieser Entwicklungen sind die Vermögenspreise bisher erstaunlich stabil geblieben: Von November 2022 bis Ende 2024 stieg der EPX-Hauspreisindex um knapp 0,7 Prozent, der Deutsche Aktienindex (DAX) um fast 50 Prozent und Gold sogar um gut 52 Prozent. Könnte der weitere Liquiditätsabbau doch noch seinen vollen Einfluss entfalten? Oder bleiben die Vermögensmärkte stabil?

EZB sorgt für Stabilität: Keine Marktverwerfungen zu erwarten

Die EZB hat ihren geldpolitischen Rahmen unlängst angepasst, um Turbulenzen zu vermeiden und die Finanzmärkte stabil zu halten. Die wichtigsten Maßnahmen:

• Steuerung der Geldpolitik weiterhin über den Einlagesatz: Kurzfristige Zinsen bleiben stabil.
• Banken erhalten weiterhin reichlich Liquidität über verschiedene Kreditprogramme — kurzfristig und langfristig.
• Der Zinsabstand zwischen Hauptrefinanzierungsgeschäften (HRGs) und dem Einlagesatz wurde verringert, um Schwankungen an den Geldmärkten zu begrenzen.
• Langfristige Refinanzierungsgeschäfte und ein strukturelles Anleiheportfolio sollen bei Bedarf eingeführt werden.

Diese Strategie zeigt: Die EZB ist vorbereitet. Selbst nach dem Abbau der Überschussliquidität bleibt die Geldpolitik expansiv. Ein drastischer Einbruch der Vermögenspreise wegen der weiteren Rückführung der Überschussliquidität ist daher nicht zu erwarten.

Staatsschulden und EZB-Unterstützung

Ein Blick auf die Staatsverschuldung zeigt: Viele Eurostaaten haben ihre Schuldenquoten seit der Finanzkrise nicht wieder auf Vorkrisenniveau gesenkt.

Daten: Eurostat (2024).

Themen wie der demografische Wandel, Extremwetterereignisse und die militärische Aufrüstung Europas könnten den finanziellen Druck auf die Staatsfinanzen künftig weiter erhöhen. Sollten sich deutliche Finanzierungsprobleme bei Staaten im Euro-Währungsgebiet abzeichnen, wird die EZB höchstwahrscheinlich erneut eingreifen, um die Finanzmärkte zu stabilisieren.

Was bedeutet das für Anleger?

Die größte Gefahr für Anleger dürfte weniger vom Abbau der Überschussliquidität als von überzogenen Erwartungen kommen. Viele hoffen, dass die Vermögenspreise weiterhin so stark steigen wie in den letzten Jahren — eine riskante Annahme. Losgelöst von der Zentralbankpolitik können externe Schocks jederzeit die Vermögenspreise auf Talfahrt schicken.

Strategien für Investoren:

• Portfoliodiversifikation: Über verschiedene Anlageklassen streuen, um Risiken zu minimieren.
• Cashflow-Orientierung: Dividendenstarke Aktien und Immobilien mit stabilen Mieteinnahmen bevorzugen.
• Inflationsschutz: Ein angemessener Anteil an Gold und Rohstofftiteln kann helfen, Kaufkraftverluste abzufedern.
• Liquidität bewahren: Ein gewisser Cash-Bestand schützt vor Marktvolatilität und bietet Flexibilität bei günstigen Einstiegsmöglichkeiten.

Zusätzlich sollten Investoren den demografischen Wandel im Auge behalten: In den nächsten 20 Jahren dürften viele Babyboomer ihre Vermögenswerte verkaufen, was auf die Preise drücken könnte. Auch steuerliche Veränderungen, etwa in Richtung Vermögensteuern, könnten sich auf die Anlageklassen auswirken.

Fazit: Vorbereitung ist entscheidend

Trotz sinkender Überschussliquidität bleibt die EZB aktiv, was den Vermögenspreisen tendenziell nützt. Ein abrupter Einbruch der Vermögenspreise ist insofern unwahrscheinlich — dennoch sollten Investoren auf mögliche Rückschläge vorbereitet sein. Jetzt sind eine breite Diversifikation, Cashflow-orientierte Anlagen und ein Inflationsschutz wichtiger denn je.

Haftungsausschluss Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar. Er dient ausschließlich Informationszwecken und ersetzt keine individuelle Finanz- oder Anlageberatung. Jede Investitionsentscheidung sollte unter Berücksichtigung der eigenen Risikobereitschaft und nach Konsultation eines Finanzexperten getroffen werden.

Zum Autor: Klaus J. vor der Horst ist selbständiger Hochschullehrer mit einem Fokus auf Geldtheorie, Makroökonomie und Verhaltensökonomik. In seinen Forschungen und Vorlesungen beschäftigt er sich mit den Mechanismen hinter wirtschaftlichen Prozessen und deren Auswirkungen auf die Finanzmärkte. Mit einem besonderen Interesse an den Zusammenhängen zwischen wirtschaftlichen Theorien und der realen Welt liefert er fundierte Analysen zu aktuellen ökonomischen Entwicklungen.