Tether退欧风波再起，欧洲加密市场何去何从？

Tether，是交易量最大的加密货币，占据稳定币70%的市场份额。2019年，它超越比特币，成为全球交易量最大的加密货币。截止2024年7月，Tether在全球拥有超过3.5亿用户。而就是这样一个在全球加密市场举足轻重的稳定币种，如今却在欧洲市场举步维艰，面临着退出欧洲加密市场的风险。

据彭博新闻12月20日报道，在交易所准备遵守加密资产市场（MiCA）框架下的新要求之际，欧盟即将出台的加密货币法规引发了对市场流动性潜在破坏的担忧。该规则将于12月30日全面生效，要求将全球使用最广泛的稳定币Tether的USDT从欧盟监管的平台上退市。

Source: CryptoDaily

随着Tether从欧洲加密市场的退出，欧盟MiCA监管框架再次成为了人们讨论的重点话题。本文将从Tether退欧这一事件出发，在分析其退欧原因的同时，引出MiCA这一重要法案的主要内容和框架，并就其对欧洲加密市场的长期影响展开讨论。同时，本文也将重点回顾欧盟加密资产市场的监管历程，为其他稳定币发行商拓展欧洲市场提供重要的政策参考和个人见解，在一定程度上弥合欧洲加密市场的研究空白。

Tether为何退欧？

Tether面临从欧盟交易所退市的主要原因是未能符合即将实施的《加密资产市场监管法案》（MiCA）的规定。MiCA法规要求所有在欧盟境内运营的稳定币发行者必须获得电子货币许可证，并且其代币的储备资产必须存放在独立的欧洲银行中。这些规定旨在提高市场透明度和消费者保护，确保稳定币的流动性和安全性。然而，Tether尚未获得该许可证，导致其USDT被认定为不合规。

同时，为了遵守MiCA法规，多个大型加密货币交易所，如Coinbase和Binance，已经宣布将于2024年12月30日之前下架USDT。而在今年早些时候，OKX也在欧洲市场完成了对USDT交易对的下架。这一决定不仅影响了Tether在欧盟的市场地位，也引发了对整个加密市场流动性的担忧，因为USDT是市场上流动性最高的稳定币之一。

而随着USDT被迫退市，市场参与者开始寻找替代品，这为其他稳定币如Circle的USDC提供了机会。Tether正在战略性地缩减其在欧洲的业务，并已投资符合MiCA法规的StablR，这可能为以不同名义继续在欧洲运营提供途径，以应对严格的监管环境。这一变化可能会导致市场结构和竞争格局的重大调整。

MiCA框架及其主要内容

MiCA（Markets in Crypto-Assets）是欧盟退出的一项全面加密资产市场的监管法案，旨在为加密货币和相关服务提供明确的法律框架。

MiCA法规将加密资产定义为“能够使用分布式账本技术或类似技术以电子方式传输和存储的价值或权利的数字表示”。其主要目标包括：

• 建立统一监管框架：取代各成员国现有的个别法规，为所有欧盟国家提供一致的监管标准。
• 促进透明度与消费者保护：确保加密资产市场的透明度，保护投资者免受欺诈和市场操纵的影响。
• 推动创新：在确保安全和合规的前提下，鼓励加密资产行业的创新和发展。

MiCA将加密资产分为三类：

• 电子货币代币（EMT）：由中央银行或金融机构担保的法定货币数字等价物。
• 与资产相关代币（ART）：其价值与其他资产或权利相关联，包括稳定币。
• 服务代币：未归类为EMT或ART，提供对特定服务或产品的访问，没有直接的财务价值。

同时，MiCA对加密资产发行人和服务提供商设定了一系列要求，包括：

• 白皮书要求：发行人需起草白皮书并获得监管机构批准，类似于传统金融中的招股说明书。
• 市场准入与报告义务：所有加密资产服务提供商必须获得授权，并遵循透明度和信息披露要求。
• 消费者保护措施：确保持有人的权益，防止内幕交易和市场操纵。

MiCA监管Timeline

MiCA法规于2023年6月正式生效，分阶段实施。稳定币相关规则于2024年6月开始生效，而针对服务提供商的规则则计划于2024年12月30日生效。

MiCA对欧洲加密市场的长期影响

市场结构与流动性

MiCA法规要求所有加密资产发行者，包括稳定币提供商，必须获得适当的许可证。这一严格的合规要求将导致市场流动性的变化，尤其是像Tether（USDT）这样的主要稳定币被迫退市，短期内可能会导致流动性下降，交易成本上升。长期来看，这种变化可能促使市场向更符合MiCA标准的稳定币转型，增强以欧元计价的稳定币的使用，从而改善市场的整体稳定性和透明度。

机构参与与投资者信心

MiCA法规为加密资产提供了合法性和监管框架，这将吸引更多机构投资者进入市场。机构投资者通常对缺乏监管的环境持谨慎态度，因此MiCA的实施可能会增强他们对加密市场的信心，促进资本流入和行业成熟。随着更多机构参与，加密资产的广泛采用和创新也将得到推动。

竞争动态与市场整合

在新的监管环境下，大型交易所如Binance和Coinbase等能够承担合规成本，将在市场中占据更强的地位，而较小的交易所可能面临更大的运营挑战。这可能导致市场整合，小型交易所或退出市场，从而形成更为集中的竞争格局。

地理政治影响

MiCA法规将欧盟定位为全球加密资产监管的领导者，但其严格要求也可能导致创新流失，资金和人才转向监管宽松的地区，如美国或拉丁美洲。这种情况可能使欧盟在全球加密货币领域的竞争力下降，同时也可能刺激其他国家效仿欧盟的监管模式。

创新与技术发展

尽管MiCA法规被视为对加密行业的一种约束，但它也可能促进技术创新。例如，合规性的需求可能推动自我监管智能合约和代币化合规系统的发展。这些技术可以提高透明度，并帮助企业更好地满足监管要求，从而促进整个行业的发展。

回顾欧盟加密资产监管历程

欧盟在加密资产市场的监管历程是一个不断演变的过程，旨在应对快速发展的加密货币行业所带来的挑战。随着《加密资产市场监管法案》（MiCA）的实施，Tether（USDT）因未能符合相关规定而面临在欧盟交易所退市的命运，这一事件引发了广泛的关注和讨论。

欧盟的加密资产监管始于2018年，当时《反洗钱指令5号》（AMLD5）将加密货币交易所纳入反洗钱和反恐怖融资的监管范围。这一举措要求交易所进行客户身份验证、记录交易信息并报告可疑活动，为加密货币行业设定了初步的合规标准。同年，欧洲央行建议制定统一的监管框架，以应对加密资产对金融稳定和消费者保护的潜在影响，这一建议为后来的MiCA奠定了基础。

AMLD5原文：https://www.sygna.io/zh-hant/blog/what-is-amld5-anti-money-laundering-directive-five-a-guide/

2019年，欧洲银行管理局（EBA）发布了一份报告，指出加密资产在很大程度上不受欧盟法律管辖，同时构成了不可忽视的消费者保护和洗钱风险。EBA建议欧盟委员会采取行动，以便更好地管理加密资产市场。

2020年初，随着第五项反洗钱指令的实施，各成员国开始建立自己的加密货币注册和许可制度。这导致了监管的不统一，使得在欧盟范围内经营加密货币业务变得复杂且官僚化。各国对加密资产的监管措施各不相同，增加了企业的合规负担。

2023年，欧盟正式通过了MiCA法案，成为全球首个全面监管加密资产的法律框架。该法案旨在为尚未涵盖的加密资产提供法律依据，确保消费者保护、市场完整性以及金融稳定性。MiCA要求所有在集中式交易所上市的稳定币必须由持有电子货币许可证的实体发行，并要求其储备存放在独立的欧洲银行中，以增强透明度和安全性。

Source: Braithwate

因此，欧盟对加密资产市场的监管历程反映了其在全球金融体系中日益重要的地位。随着MiCA法规的实施，未来加密资产市场将面临新的合规要求和挑战，同时也可能促使更多创新型产品和服务的发展。

新的稳定币发行商如何填补Tether在欧洲市场留下的空白

随着Tether（USDT）因未能符合欧盟的《加密资产市场监管法案》（MiCA）而被迫撤出欧洲市场，新的稳定币发行商正在积极寻找机会，以填补这一市场空白。不过，他们也面临着更高的要求和挑战：

符合MiCA法规的稳定币发行

新的稳定币发行商需要获得电子货币许可证，并遵循MiCA对稳定币的严格要求。这些要求包括：

• 储备金管理：发行商必须将其代币的三分之二储备存放在独立的欧洲银行中，以确保稳定币的价值和流动性。
• 透明度与合规性：新发行商需提供详细的白皮书，确保投资者了解其业务模式和风险。

通过满足这些要求，新稳定币可以获得合法地位，吸引那些希望在合规框架内进行交易的用户。

提供替代交易对

由于USDT在许多交易对中占据主导地位，新的稳定币发行商可以通过提供与主流加密资产的交易对来吸引用户。例如，Circle的USDC已经获得了许可证，可以作为USDT的替代品。新发行商可以通过与主要交易所合作，确保其稳定币成为新的交易标准。

增强流动性和市场接受度

为了填补USDT留下的空白，新发行商需要采取措施增强其稳定币的流动性。这可以通过以下方式实现：

• 与大型交易所合作：确保其稳定币在多个交易所上市，以提高可用性。
• 激励机制：提供流动性挖矿或其他激励措施，鼓励用户使用和持有新发行的稳定币。

针对特定市场需求

新的稳定币发行商可以根据市场需求设计其产品。例如，针对跨境支付、DeFi（去中心化金融）或特定行业（如大宗商品交易）的需求，推出专门的稳定币。这种针对性可以帮助他们在竞争中脱颖而出。

教育与推广

新发行商需要进行市场教育，以提高潜在用户对其产品的认识和信任。通过举办线上研讨会、发布教育内容和参与行业活动，他们可以有效地推广自己的稳定币，并吸引用户转向新的选择。

欧盟的监管措施是否会推动加密资产市场的创新

当然，欧盟的监管措施，特别是《加密资产市场法规》（MiCA），带来的也并不只有艰难的挑战。从整个加密资产市场的角度看，它将对市场创新产生若干积极的影响。比如：

提供法律确定性

MiCA法规为加密资产市场建立了明确的法律框架，使得企业在开展业务时能够更清楚地了解合规要求。这种法律确定性将鼓励更多企业进入市场，推动新产品和服务的开发。例如，稳定币发行商在符合规定后，可以更安心地运营，从而促进新的金融产品的推出。

保护消费者与增强信任

通过要求加密资产服务提供商保护客户数字钱包的安全，并对因管理不善导致的损失承担责任，MiCA提高了消费者对加密资产的信任。这种信任感将吸引更多投资者参与，加速市场的发展和创新。

促进跨境业务

MiCA法规旨在消除欧盟各国之间的监管差异，使得企业可以在整个欧盟范围内运营而无需申请多个许可证。这种统一的监管环境将降低企业的合规成本，鼓励跨境创新和合作，推动整个行业的发展。

鼓励绿色技术与可持续发展

新法规要求大型加密资产服务提供商公开其能源消耗情况，以配合欧盟推动降低碳排放的目标。这一要求可能促使行业内企业开发更环保的技术和解决方案，从而推动可持续发展的创新。

激励技术进步

随着监管框架的建立，企业将被鼓励开发符合新规的创新技术，例如自我监管智能合约和透明度工具。这些技术不仅可以提高合规性，还能增强市场效率和用户体验，从而进一步推动行业的发展。

因此，欧洲加密市场的未来将在整体监管环境的重塑、美国加密热潮的冲击以及政策法规的一致性中找到新的发展方向。随着《加密资产市场法规》（MiCA）的实施，欧盟将建立一个明确且统一的监管框架，这不仅能增强市场透明度和消费者信任，还将吸引更多机构投资者。然而，与美国较为开放的监管环境相比，欧洲的严格合规要求可能在短期内抑制市场活力，但长期来看，这种规范化将为行业的可持续创新奠定基础。最终，欧盟有望在全球加密资产市场中发挥重要作用，通过推动合规与创新并重，塑造一个更加安全和高效的数字经济生态系统。