에그플레이션_2022

천연가스 — 비료 — 곡물

• 비료 생산공정은 천연가스를 바탕으로 암모니아를 추출해내고 암모니아를 가공해 비료를 생산하는 구조입니다.

• 여기서 가장 큰 문제는 세계 암모니아 생산의 가장 큰 파트를 러시아가 담당하고 있다는 것입니다. 더불어서 LNG, PNG 생산에서도 러시아는 세계 1,2위권 국가이기에 암모니아 수급에 영향을 미치는 요인은 더 클 수 밖에 없습니다.

• 실제로 LNG, 천연가스가격이 상승함에 따라서 비료 가격도 같이 상승하는 모습을 보이고 있습니다. 비료 업체 중에서도 차별화가 나타나는데 yara 같이 천연가스를 원재료로 비료를 생산하는 업체들의 주가 퍼포먼스는 좋지 않지만 IPI, 뉴트리엔 같이 원료를 다각화 해서 생산하는 업체들의 주가는 굉장히 좋았습니다.

• 여기서 더 큰 문제는 밀 수출 국가 1,2위가 전쟁을 하는 바람에 식량 가격도 오르고 있는 상황입니다. 세계 곡물 생산량의 25%를 차지하는 두 국가가 전쟁을 펼치는 바람에 곡물 수급이 어려워지고 천연가스 가격이 오르면서 비료 가격도 오르는 이중고 현상이 지속되고 있습니다.

• 반면에 대부분의 밀 수입국은 GDP가 낮은 개발도상국 국가들임을 확인할 수 있습니다. 에그플레이션이 올때는 개발도상국들의 정치적 불안정성이 커지는데 이는 높은 곡물 수입 비중에 따른 물가 부담이 서민들에게 피해로 작용하기 때문입니다.

• 실제로 아프리카 지역은 대부분의 국가들에서 밀 수입 의존도가 정말 높은데 향후에 이상기온 + 높아진 비료가격이 곡물가격으로 전이 된다면 피해는 어마무시할 것이라고 판단됩니다.