Día 3

el dólar abrió en $1460 —

Hoy es un día de bajas.

Es el primer día después del rally donde se ve una salida fuerte. A esperar que ocurre mañana, una baja significativa podría interpretarse como un buen momento para tomar ganancia.

Charlando con Agustín, llegué a la conclusión que analizar las acciones argentinas es un ejercicio más cercano a la timba que a la inversión financiera tradicional. El mercado local parece responder a una lógica propia, donde los fundamentos de una empresa importan mucho menos que el humor general del contexto político y económico.

Lo que pasa con el Merval es que el contexto es tan volátil que arrastra a todas las acciones por igual, independientemente de su rendimiento real. Se puede tener una terrible empresa que funciona bien, con buenos números y gestión, con un saludable EBITDA, pero de pronto un movimiento externo o un rumor político baja la acción un 50%, aunque a la empresa le esté yendo super bien.

Esto anula la lógica básica del análisis fundamental. Las acciones no suben o bajan por sus balances, sino al compás de las elecciones o de flujos especulativos. Una petrolera puede subir lo mismo que cualquier otro galpón, simplemente porque el contexto general es favorable y los inversores extranjeros deciden poner guita en el país. El caso de YPF es paradigmático: debería valer más por sus nuevos contratos de gas con ENI, pero su precio se movió únicamente por el factor electoral, no por ese fundamento empresarial.

Sin embargo, en la misma charla surgió la excepción que confirma la regla: Mercado Libre. Esta acción casi no tuvo fluctuación frente al ruido local. ¿Por qué? Porque sus ingresos vienen de afuera y su negocio está desacoplado de la economía argentina. $MELI demostró ser capaz de superponerse al contexto local, y su valor sí parece estar atado a su rendimiento como empresa internacional.

Entonces, ¿cuál es el verdadero valor de una empresa argentina? El punto central es que el valor real solo se ve cuando no hay nadie especulando. Es el precio que tienen cuando valen 2 pesos, en un contexto de desinterés, donde sus únicas fluctuaciones responden a cómo la gestionan y a sus balances reales. El resto del tiempo, lo que se ve no es valor, es precio inflado por la especulación. Es imposible que un banco como Supervielle valga 15 veces más que hace cuatro años. No inventaron nada.

17:00 hs — el dólar cerró a $1465

Hasta el próximo día 👋🏼