大市見底向好仍要過三關

三關盡過，才是見底訊號。（網絡圖片）

整個10月大市一片愁雲慘霧。但自從滙控（005）公布業績後大市開始反攻，過去兩日已急升近800點，又多了一批心急的股民問可否入市撈底。

其實，要確認入市時機，只要留意未來一個月中國能否順利「過三關」，如果安然度過，至少大市可以穩定見底，甚至逐步向好，而非像過去幾個月一樣一浪低於一浪。

近月股市大跌，主因乃中美貿易戰白熱化，市場憂慮中國經 濟增長動力或受影響（而近日公布的經濟數據已反映這憂慮已成事實），資金入市意欲降低甚至流出。另一方面，中方或減低關稅影響及增加出口，有意令人民幣匯價貶值，進一步刺激資金外流。市場資金減少，就算個別股份跌到「海嘯價」，市場流動性緊絀下，都未必有人願意出手買。

所以，第一關是觀察內地市場的融資孖展數據，反映市場的流動性及氣氛。假如該數據未見回穩，就算升市也未必持久。內地有關數據顯示，8月底，9月底及10月底的孖展額度，分別為8503億元（人民幣，下同），8151億元及7621億元，規模穩定下跌，而A股亦由8月底的2725點，持續下跌至10月19日的2449點的「政策底」。

隨著越來越多內地資金入市「搶定價權」，港股與A股的關聯度越來越大，A股無起色，港股就算有得升，都難以持久。

第二關是人民幣匯價能否維持穩定。畢竟匯價高低，反映市場對這個國家的經濟增長是否有信心，假如人民幣持續貶值，則反映熱錢持續外流，大市走勢不會好。不過，假如內地突然停止「收水」，並亳無節制地放水，做一個更大的泡沫推動經濟並推高資產價格，或者會出現另一波升市，但泡沫爆破後果更嚴重，相信中國不到絕境也不會走到這一步。

最後一關，就是下周的美國中期選舉以及月底的中美貿易談判，市場預期，假如民主黨最終能夠掌控眾議院，或會阻礙美國總統特朗普的政策推行，令中國有喘息空間，也會為之後的中美貿易談判取得更有利的條件，就算要「跪低」，都未至於被美國全面壓制。

假如中國三關盡過，雖然經濟未至於能夠全面回復，但至少距離「支爆」更遠，股市見底有望，甚至有機會出現「價值回歸」而有一波反彈。所以這個月，對中國未來的經濟走向相當重要。

*原載於2018年11月2日《蘋果日報》「一分鐘投資筆記」內。