Micron wygrywa wyścig, pokonując w prognozach SK Hynix i Samsunga!

24.06.2026 Micron Technology (MU) zaprezentował wyniki, które pobiły oczekiwania analityków. Zysk wzrósł o 22,55%, a przychody o 16,17%

Wyniki były na tyle pozytywne, że biura analityczne znacząco podniosły prognozy wzrostu przychodów na kolejne dwa lata. Micron wysunął się na prowadzenie, wyprzedzając SK Hynix i Samsunga.

Średnie prognozowane przychody na następne dwa lata: Mu 115%, SKHY 105%, Samsung 46%

Prognozy dotyczące wzrostu zysku na akcję (EPS) również zostały podniesione. Sugeruje to, że marża operacyjna, która na niektórych produktach przekracza 80%, może zostać utrzymana również w kolejnych dwóch latach.

Średni prognozowany wzrost EPS na następne dwa lata: Mu 299%, Samsung 160%, SKHY 161%

Micron posiada obecnie najwyższą marżę operacyjną (TTM) spośród całej trójki i wynosi ona ponad 60%.

Marża operacyjna (TTM) MU 65%, SKHY 58%, Samsung 24%

Dodatkowym argumentem wspierającym byczy scenariusz jest fakt, że zarząd Microna potwierdził podpisanie 16 kontraktów SCA. Potwierdza to, że obecny cykl wzrostowy prawdopodobnie nie zakończy się przynajmniej do 2028 roku. Według prognoz właśnie do tego czasu utrzymają się niedobory pamięci wykorzystywanych w obliczeniach AI.

Wycena

Obecna wycena spółki pokazuje, że rynek wycenia Microna wyżej niż SK Hynix i Samsunga. Wyższą wycenę wskaźnika Forward EV/Sales można uzasadnić znacznie szybszym tempem wzrostu spółki. Premia jest jednak wyraźna i jeśli Micron nie utrzyma prognozowanego wzrostu przychodów, akcje mogą doświadczyć nawet około 20% korekty.

Forward EV/Sales: MU 5,25, SK Hynix 3,58, Samsung 1,45.

Również wskaźnik Forward P/E sugeruje, że rynek bardziej docenia Microna niż jego dwóch głównych konkurentów.

PE forward: Mu 7.51, Samsung 6,78. SKHY 5,76.

Jednym z najważniejszych argumentów przeciwko Micronowi pozostaje cykliczność rynku pamięci. To właśnie dlatego spółka nadal jest wyceniana znacznie taniej niż Nvidia.

Jeżeli jednak Micron utrzyma wysokie tempo wzrostu przychodów oraz obecne marże również w przyszłym roku, porównanie jego wyceny do Nvidii wydaje się uzasadnione. Dodatkowym argumentem przemawiającym za takim scenariuszem są wspomniane wcześniej kontrakty SCA.

PE forward: NVDA 15.42, MU 7,51.

Również pod względem przychodów Micron posiada znaczący potencjał do wzrostu.

EV Sales forward: NVDA 8.36, MU 5,25.

Silnym argumentem za porównaniem do Nvidii jest również fakt, że obecna marża operacyjna Microna jest nawet nieznacznie wyższa od marży Nvidii.

Marża operacyjna (TTM) Mu 65%, NVDA 64%.

Pytanie brzmi, czy marże uda się utrzymać, gdy część rynku zostanie zalana konkurencją z Chin. O ile segment NAND nadal wydaje się stosunkowo bezpieczny, o tyle segment DRAM może w przyszłości odczuć większą presję konkurencyjną.

Chiński producent CXMT już dziś produkuje pamięci DDR4 i DDR5. Kluczowe pozostaje jednak to, czy ich jakość dorówna sprawdzonym rozwiązaniom oraz czy skala produkcji będzie wystarczająco duża, aby znacząco obniżyć marże w segmencie odpowiadającym za około 45% przychodów Microna. Jednocześnie około 20 punktów procentowych z prognozowanych 50% przychodów pozostaje zabezpieczonych kontraktami SCA.

Ryzyko związane z Chinami

Na razie Chiny nie stanowią istotnego zagrożenia. Tamtejsi producenci nadal pracują nad technologią HBM3, jednak bez większych przełomów. Nawet jeśli odniosą sukces, opracowanie HBM4 zajmie im jeszcze sporo czasu, podczas gdy Micron będzie już rozwijał kolejną generację technologii.

Zarząd prognozuje Capex na poziomie 40 mld $, które zostaną wydane między innymi na fabryki i rozwój technologii. (Idaho połowa 2027, Singapur pod HBM pierwsza połowa 2027, Tongluo druga połowa 2027) Co buduje kolejne znaki zapytania do roku 2028, w którym okażę się, czy cykliczność Microna dobiegła końca, czy nie.

Capex

Zarząd prognozuje nakłady inwestycyjne (Capex) na poziomie 40 mld USD, które zostaną przeznaczone między innymi na budowę nowych fabryk oraz rozwój technologii.

Inwestycje te sprawiają, że rok 2028 będzie kluczowym momentem, w którym okaże się, czy Micronowi udało się ograniczyć cykliczność swojego biznesu.

Model wyceny i rekomendacja

Zakładając pozytywny scenariusz, w którym Micron spełni prognozy dotyczące wzrostu przychodów, utrzyma obecne marże oraz zabezpieczone kontraktami SCA przychody, można uznać, że spółka zasługuje na wycenę zbliżoną do Nvidii.

Porównanie do wskaźnika Forward P/E daje cenę 2 324 USD (+105%).

Porównanie do Forward EV/Sales daje wycenę 1 792 USD (+58%).

Średnia z obu metod wynosi około 2 058 USD i odpowiada 80% mojego modelu wyceny.

Pozostałe 20% modelu opiera się na porównaniu do SK Hynix i Samsunga.

Porównanie według Forward EV/Sales daje wycenę około 613 USD. Uważam jednak, że jest to scenariusz zbyt pesymistyczny, ponieważ Micron rozwija się znacznie szybciej od obu konkurentów.

Porównanie według Forward P/E daje wycenę około 1 000 USD, co oznacza około 11,6% potencjalnego spadku.

Metodologia wyceny

• Nvidia Forward P/E — 40%
• Nvidia Forward EV/Sales — 40%
• Mediana Forward P/E (SK Hynix i Samsung) — 10%
• Mediana Forward EV/Sales (SK Hynix i Samsung) — 10%

Rekomendacja / Recommendation: Strong Buy

Cena docelowa / Price Target: 1800 USD

Horyzont inwestycyjny / Investment Horizon: 12 miesięcy / 12 months

Treść powyższego artykułu ma charakter wyłącznie edukacyjny oraz informacyjny i wyraża prywatne opinie autora. Żadne informacje zawarte w tym tekście nie stanowią porady inwestycyjnej, rekomendacji inwestycyjnej ani doradztwa finansowego w rozumieniu przepisów ustawy o obrocie instrumentami finansowymi oraz właściwych rozporządzeń Ministra Finansów. Inwestowanie na rynkach finansowych zawsze wiąże się z ryzykiem utraty kapitału. Podejmując decyzje inwestycyjne, działasz na własną odpowiedzialność.